「编者按 」

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(资料图)

2023年5月，我们将走进第18届中国商业地产节，共同探讨行业的变化，展望未来的方向。在此之前，赢商网将推出 《提问2023商业》 系列策划，从宏观消费环境到商业大势，从项目开业、类型机会到品类的变化趋势，透视行业数据，全方位分析预测。

此为第十二篇， 2023年，轻资产行业竞争格局已经明朗了吗？

往期回顾：

2023年，实体消费能回到疫情前的样子吗？

今年计划开588个新mall，实际能开多少？

新消费投融资又行了？除了咖啡，还有谁抢手？

今年，购物中心客流能恢复到2019年吗？

谁会是购物中心里的下一个“国货之光”？

小体量商业，还有看头？

今年，这些失意的品类还能翻红吗？

大体量商业，还能怎么玩出圈？

更合“中国胃”的咖啡品牌，抢到了C位？

今年还会有DT51这样的旧改爆款商场吗？

外资品牌激战中国，首店将会去哪些商场？

来源 | 赢商网（ID：winshang）

作者 | 苏珊 胡雨晴

头图来源 | 视觉中国

重 资产开发持有仍然 是购物中心主要 发展 模式 。 但随着行业竞争趋于激烈、外部融资逐渐收紧，坚持纯重资产模式拓展的资金压力增加，轻资产已经是规模拓展的必选项之一。 那么，目前轻 资产行业竞争格局是怎样的？ 轻资产趋势会一直持续吗？ 哪些企业会成为引领者？

1. 轻资产模式

仍然是行业趋势吗？

当然。

从短期来说，重资产形成的资金沉淀十分明显，轻资产化运作”的商业模式受到追捧，越来越多商管公司开始牛刀小试，或者大规模进入轻资产轨道，加速着商业地产领域的碎片化整合。

相比较重资产模式而言，当下，轻资产模式下的资金状态更加安全稳健，而市场上位置好但运营能力不足的项目，业主方由于对运营现金流有更高的期待，开始倾向专业的商管公司进行管理，以提升运营效率。

从长期逻辑来说，世界范围内商业地产的发展，如西蒙、西田、凯德等，多以追求不动产投资增值为主，基础的商业逻辑是“低买高卖”，通过投资商业项目，持续改善其运营现金流提升资产价值，以REITs等资本化手段退出，进而获取资产增值收益。

但中国商业地产的资本退出通道尚不通畅， 商业地产企业通过轻资产管理模式，将管理方与资产方剥离，一方面规避了重资产投资风险，另一方面将沉淀多年的商业管理能力进行变现，其基础商业逻辑是“服务创造价值”。

这是轻资产之风日盛的核心逻辑。逻辑不变，行业趋势即不会改变。

2. 哪些企业

会成为轻资产的引领者？

头部规模企业。

不管怎样变化，企业始终是在自己的优势领域向外拓展管理半径。 对于行业规模头部的企业而言，轻资产是他们在规模之上切入的赛道，但商业地产行业发展至今，行业的格局已相对稳定。

中国购物中心CR5维持在约20%： 2011年至2020年，中国购物中心CR5企业存量份额保持在15-20%区间，但在2020-2022年CR5企业的存量增速明显加快，2022年CR5达历史新高21%。

行业集中度（CR5） 一般以某一行业排名前5位的企业的市场份额占行业总额比例来度量。CR5越大，说明这一行业的集中度越高。

目前，中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期。 2020-2022年，存量规模同比增速为9.5%、11.6%及6.6%，与往年20%以上的规模增速相比明显放缓。

2022年，全国新增3万㎡以上购物中心366个，受疫情影响较上年大幅减少181个，新增规模3268万㎡，同比跌幅31.72%。 企业端来看，2022年新增开业规模 及 数量TOP6均为万达商管、华润万象生活、龙湖商业、新城控股、爱琴海及 世纪金源，头部企业市占率高企且竞争格局相对稳定，且在拓展轻资产上有明显的优势。

3. 规模企业

在轻资产拓展上进展如何？

据赢商网不完全统计，2022年拓展/开业轻资产数量最多的为万达商管，共三十余个轻资产项目；其次为华润万象生活、印力，轻资产项目数在十个以上，新城控股、龙湖商业亦奋力追赶。

万达商管

2022年，共有 30+ 轻资产项目顺利开业，其中不乏接管第三方运营的存量低效项目。同时，万达商管实施了一系列收购动作：建业集团战略合作、接手北京蓝色港湾、接管5个奥克斯广场……轻资产步伐加速。

万达商管计划在2023年新开约 50个 购物中心，其中80%以上将采用轻资产模式。

华润万象生活

2022年，华润万象生活新签约 13个 轻资产项目，包括： 南宁朝阳里项目、磐基莲花里项目、成都陆肖TOD项目、阿里巴巴南京、武汉总部园区项目、深圳蛇口华侨城新玺项目、重庆解放碑新华邹容项目 等。

据披露，华润万象生活在2022年新签约的轻资产商业项目中，有不少为城市存量商业接管项目。扩张亦有章法。 华润万象生活表示，商业轻资产管理业务是其两大战略拓展方向之 一，公 司目前的拓展策略聚焦于一二线城市较大体量的TOD项目， 以发挥公司所具备的商业管理能力优势。 “虽然有一定的规模拓展压力，但对商业轻资产项目的拓展是审慎的。 ”

印力

2022年，印力轻资产外拓 12个 项目 （包含万科系项目） ，均为管理输出模式，以小体量社区商业为主。

未来，印力不断加大购物中心的轻资产输出。据不完全统计，2023年将有多个轻资产购物中心入市，其中10万㎡以上的项目有 4个 。

新城控股

据赢商大数据统计，新城控股2022年已开业、签约的轻资产项目在5个以上，其中包含存量盘活物业。

龙湖商业

2022年龙湖商业投入运营 3座 商业轻资产项目： 龙湖重庆爱加两江星悦荟、龙湖杭州吾角天街以及在营改造项目—苏州时尚水岸项目 。龙湖进团执行董事兼首席财务官赵轶透露，2023年将有 6个 轻资产、 5个 重资产项目亮相，仍然保持每年 10座 的速度稳步进行。

2023年，龙湖商业将有 6个 轻资产项目开业，包括 北京北苑天街、上海江湾里MEET678、杭州国芳天街、石家庄裕华星悦荟、武汉M758、汕头国厦星悦荟 ，商业总面积为28.7万平方米。

4. 轻资产的行业竞争格局

已经明朗了吗？

当然没有。

早在2021年6月21日，评级机构中诚信在出具的大连万达2021年度跟踪评级报告中，提及——万达商管一线和二线城市项目建筑面积占比约35.54%，而其中自持项目一二线城市占比约38.5%，轻资产和合作类项目一二线城市占比26.5%。 整体来看，自持模式布局更优。 由于 新开业项 目区位能级有所下沉，物业结构性变化 导致万达商管平均租金水平有所下降。

2022年，万达商管新开 业55座万达广场，据赢商大数据不完全统计，轻资产项目接近40个。

由此可见，轻资产的行业竞争是非常激烈的。

对头部企业而言，要转身做乙方，从“内部管理”走向“外部生意”，从“服务母公司”扩大到“服务外部业主”，从“管理思维”转变为“服务思维”，面临很多新的挑战。

根据商业轻资产赛道企业目前的拓展实践，及已签约项目后续逐渐开业投入运营，因此，预计在未来5年左右商业轻资产市场格局会相对清晰、整体市场发展会走向成熟。

更多行业趋势与新玩法，尽在 第18届中国商业地产节 。 扫下图二维码，报名参加 这场一年一度的行业盛宴吧。

如果你也想向2023商业提出问题，或者希望在地产节上听到大咖们讨论哪些问题，欢迎评论区留言告诉我们～

时间地点： 5月17-18日 广州南丰朗豪酒店 商务洽谈/媒体合作/咨询热线：020-37128283

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