文|恒心

来源|博望财经

今年上半年，游戏板块一骑绝尘，成为资本市场上最亮眼的崽。

(资料图片)

“欲戴王冠，必承其重”，板块的火热也让掌趣科技备受关注，被打到聚光灯下。

身为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，掌趣科技主要做移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护，已自主研发和代理发行了200余款游戏产品，全面覆盖了卡牌、重度ARPG、休闲、竞速、射击、体育、策略塔防等主流游戏类型，成为行业产品门类全的研发、发行商。

8月12日，掌趣科技也交了上半年答卷。令人大跌眼镜的是，当期掌趣科技在营收同比下降超三成的情况下，归母净利润却同比大涨近四成。对此，掌趣科技解释称，“降本增效起到正向效果，以及金融资产公允价值变动收益和利息收入同比增长”。

没有什么能比亮眼的业绩更能打动投资者，掌趣科技财报发布后的首个交易日，股价顺势迎来上涨，8月14日报收5.66元/股，涨1.80%，目前市值156亿。

值得一提的是，掌趣科技是懂发展的，近期加快推进AI技术应用，主攻“AI+UGC”方向。

从基本面看，借助AI技术，掌趣科技看似未来可期，但腾讯却清仓式减持，或套现超6亿。

掌趣科技为何不遭腾讯待见？

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成也游戏，败也游戏

据公开资料显示，掌趣科技前身是2004年成立的北京智通华网科技有限公司，以移动游戏起家，2008年以来先后收购了华娱聚友、丰尚佳诚、广州好运等增值服务提供商，九号科技、大连卧龙、富姆乐等游戏开发商，拓展整合了电信运营商推广渠道，实现了在手游、页游开发领域的业务突破及产品品类扩充，后顺利于2012年登陆创业板上市，此后还收购了动网先锋、上游信息、玩蟹科技和天马时空等多家游戏厂商，进一步扩充游戏业务版图。

在境内市场，掌趣科技积极进军小游戏赛道，加快小游戏的研发和推进节奏，预计下半年将陆续有储备产品计划上线；在境外市场，掌趣科技聚焦SLG赛道，持续推进SLG游戏产品的研发和运营，转向更加稳健长效的长线运营模式，上半年实现海外营收2.74亿元，占总营收比重59.8%，创历史新高，《全民奇迹2》、《一拳超人：最强之男》、《拳皇98终极之战OL》、《奇迹MU：觉醒》、《魔法门之英雄无敌：战争纪元》等在海外地区发行取得了优异的成绩。

截至2023年6月底，掌趣科技运营游戏共计19款，正在研发或调测的SLG产品包括《代号M》、《代号H》和《代号S》。其中，《代号M》作为掌趣科技运营的首款SLG游戏产品，在不断调测调优的过程中为其在SLG赛道的探索实现经验积淀和人才历练，预计下半年将根据《代号M》的调测情况择期加大投放力度。

可以毫不客气地说，移动终端游戏是掌趣科技的“命根子”，但可惜的是，有时也会成为拖累业绩的“罪魁祸首”。

2023年上半年，掌趣科技实现营业收入4.58亿元，同比下降29.28%，其中移动终端游戏实现收入4.26亿元，占比93%，同比下降30.25%，原因系：部分游戏仍在研发或调测中，尚未上线或大规模投放，以及成熟游戏产品收入受产品生命周期影响而下滑。

资料来源：掌趣科技2023年半年度财报。

事实上，这与整个游戏行业大环境有着密切的关系。根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2023年1-6月中国游戏产业报告》，2023年上半年中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%。

与此同时，中国游戏企业布局海外市场仍面临较为严峻的外部环境和市场竞争，经济下行使得海外主要市场的游戏用户消费意愿和能力受到影响，国际冲突、汇率波动和市场竞争也导致海外市场营销成本明显升高。中国自研游戏海外市场实际销售收入继2022年出现近年来首次下滑后，在2023年上半年继续出现下滑，同比下降8.72%，下滑幅度明显。

但好在今年5月以来用户消费意愿和消费能力的逐步回升，我国游戏产业正逐渐走出低谷，呈现上升态势。

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盈利能力保持韧性，但腾讯却“清仓式”减持

再看盈利能力，2023年上半年掌趣科技实现归母净利润1.55亿元，同比大幅上升77.50%。针对增利不增收现象，掌趣科技给出的解释是，“不断推动降本增效的正向影响，以及金融资产公允价值变动收益和利息收入同比增长。”

资料来源：掌趣科技2023年半年度财报。

数据是最好的证明。今年上半年掌趣科技营业成本0.95亿元，同比下降27.23%，主要系游戏项目分成款减少所致；销售费用同比下降35.46%至0.97亿元，主要系市场推广费减少所致。另外，当期掌趣科技研发投入也大幅下滑，同比下降31.49%至1.44亿元，主要系人员同比减少导致的人工成本减少所致。

2023年上半年，掌趣科技实现金融资产公允价值变动收益0.37亿元，而上年同期为-0.34亿元；实现利息收入0.56亿元，而上年同期0.11亿元，均对利润形成良好支撑。

本以为凭借优异的盈利能力可以得到股东和资本的认可，但换来的是腾讯的清仓式减持。

截至2023年6月底，掌趣科技前十大股东中，刘惠城持股6.23%，姚文彬持股4%，香港中央结算有限公司持股3.4%，中国民生银行股份有限公司－华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金持股1.61%，中国工商银行股份有限公司－广发中证传媒交易型开放式指数证券投资基金持股0.68%；上海浦东发展银行股份有限公司－国泰中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金持股0.47%，陆敏及中国工商银行股份有限公司－信澳周期动力混合型证券投资基金均持股0.46%，赵启程持股0.42%，吴景珍持股0.41%。

资料来源：Wind官网。

对比2022年底掌趣科技前十大股东明细，彼时腾讯、姚文彬分别持股3.97%、5.02%，短短半年时间腾讯减持到已不再是其前十股东，很可能是清仓，按照目前股价估计，腾讯至少套现6.2亿元。

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布局AI赛道，但仍需警惕发展不及预期的风险

今年以来，讨论最多的莫过于“AI淘金热”的话题，一些人甚至将其与互联网的早期发展相提并论。美国投行Wedbush Securities分析师Dan Ives最新报告中指出，“从过去一个月我们参加的数百次电话会议来看，很明显，AI主题正在改变企业和消费者未来的格局，并在这种背景下为赢家和输家创造了一个截然不同的支出环境。”

这也意味着，AI有望在未来几年主导市场。布局AI更是成为行业共识，其中就包括掌趣科技。

在财报中，掌趣科技声称，积极拥抱创新，密切关注AI前沿技术发展，并积极探索相关技术的应用场景，今年6月与北京悠米互动娱乐科技有限公司达成业务合作，通过整合双方的核心技术及优势资源，共同开发“AI游戏创作平台”，旨在降低开放世界游戏的开发门槛，实现个人及小团队也可以开发大规模的开放世界游戏，并通过该平台分享游戏成果，实现“AI+UGC”。

围绕“AI游戏创作平台”，7月掌趣科技又与成都潜在人工智能科技有限公司等达成合作，布局AI产业生态，未来将在AI的技术层、平台层、应用层持续尝试探索与布局。

掌趣科技坚信，AIGC等创新技术继续赋能游戏产业，除了推动游戏行业降本增效、进一步提升生产效率之外，还有望将为游戏业务创造更加丰富、智能、创新的游戏体验，推动游戏创作生态更加繁荣，为游戏行业发展带来更广阔的空间和机遇。

但要注意的是，在掌趣科技推进创新的过程中，同样会存在技术研发和应用落地的进展不及预期、产品应用效果和商业模式有待市场验证、未来收益情况和回收周期存在不确定性、市场竞争可能加剧等风险。

AI和UGC又能擦出怎样的火花，尚需市场给出答案，我们拭目以待。