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爱柯迪主营汽车精密铝压铸部件，相关产品近4000种，为多类汽车铝压铸中小件细分领域内“隐形冠军”。公司前期为Tier2，核心产品为转向系统、雨刮系统、动力系统等中小件，而后向结构件、三电壳体、热管理、智能网联、储能等中大件领域拓展，逐步直供主机厂。

爱柯迪管理能力突出，持续扩大产品半径并保持较好盈利。产品按工序节拍定价，精密加工环节工序复杂且成本把控好是高盈利的核心，管理能力至关重要。管理层具精益制造基因且有持续优化管理的心态，5G智能工厂让公司管理优化有迹可循。管理能力直接影响产品盈利及管理半径，①盈利能力强：毛利率领先同业：②管理半径大且持续扩大：铝合金产品近4000种且持续扩大：3产品附加值高：原材料成本占比低于同业：4管理优势在大件领域可复制：大件与小件商业模式类似。

汽车轻量化带动单车用铝量提升，预计2025年乘用车单车用铝量187kg，CAGR16-25-6%。2023-2025年汽车铝压铸市场空间分别为2086亿元/2271亿元/2439亿元，同比+12%/+9%+7%，CAGR22-25=9.4%;格局分散集中度低，国内CR5=20%。

特斯拉新车面向全球市场，墨西哥工厂是第一抓手，公司具备海外管理经验，有望伴随特斯拉全球化扩张，享受特斯拉远期全球2000w辆市场红利，且特斯拉除汽车外如储能项目有望向当前本土优质供应商开放。

爱柯迪2019-2022年新增订单为40亿元/72亿元/115亿元/150亿元，我们预计2023年新增订单为200亿元：2022年进入订单释放元年，2025年前营收30%中枢增长。慈城+柳州+墨西哥+含山产能释放加速订单转化，2023年产能58亿元-60亿元，至2025年产能CAGR-30%以上增长。

预计公司2023年-2025年营收为58.7亿元/76.4亿元/100.2亿元，同比+37.6/+30.1/+31.2%：公司归母净利润为8.0亿元/10.4亿元/13.2亿元，同比+27/+26/+27%，维持“买入”评级。